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《港湾买卖不雅察》施子夫
2024年12月26日，北交所官网裸露，山东祺龙海洋石油钢管股份有限公司（以下简称，祺龙海洋）的IPO肯求获受理，保荐机构为始创证券。
凭借与主要客户中海油和中石化的亲密关系，祺龙海洋论述期内的收入限度发扬踏实，不外公司也存在彰着的大客户相聚度较高而产生的“依赖空洞症”的情形。
功绩波动，前三季度现款流大降
天眼查裸露，祺龙海洋树立于2008年12月。公司主要从事海洋钻井隔水导管的研发、出产和销售，公司主要居品为直缝焊管，主要应用规模为陆地油气运送。此外，公司主营业务还包括油气长输管线的出产和销售及水下油气装备测验本事奇迹。
从2021年-2023年以及2024年1-6月（以下简称，论述期内），隔水导管销售收入的金额区别为1.05亿元、2.06亿元、1.81亿元和1.38亿元，占当期收入的比率逐年走高，由2021年的87.58%增至2024年上半年的99.78%。
把柄招股书裸露，公司把柄主要客户中海油和中石化下达的采购订单组织出产并录用居品，在客户签收后证据收入。论述期各期客户把柄其自己功课需要，向公司下达订单的采购量不同导致论述期各期隔水导管销售收入的变动，从总体趋势看，主要客户中海油明确要加速南海开发，2024年1-6月，公司隔水导管业务收入已达2023年全年的76.42%。
祺龙海洋的传统业务油气长输管线，2022年该业求已毕收入1109.51万元，占当期主营业务收入的9.26%，占比拟高，主要系祺龙海洋相接了收效油田“东营原油库迁建阵势管线”阵势，限度较大。在2022年后，竞标限度较大的油气长输管线招标阵势受到抑制，使得油气长输管线业务收入冉冉着落。在2024年上半年，油气长输管线已毕收入31.08万元，占当期主营业务的0.22%。
不丢丑出，跟着隔水导管的销售收入占比逐年加大，祺龙海洋存在彰着的居品结构单一风险。公司方面也示意，如果不可通过抓续本事朝上，保抓现存居品的竞争上风，大略公司不可在现存居品的基础上把柄商场需求拓宽居品线，可能会对经营功绩和将来发展带来不利影响。
论述期内，祺龙海洋已毕营收区别为1.21亿元、2.4亿元、2.01亿元和1.39亿元，归母净利润区别为1775.85万元、4819.56万元、4739.19万元和4173.90万元，扣非后归母净利润区别为1705.35万元、4551.75万元、4682.21万元和4131.67万元。
2024年1-9月，祺龙海洋的营业收入为1.79亿元，同比增长10.64%；归母净利润4800.28万元，同比增长25.41%；扣非后归母净利润4788.11万元，同比增长25.75%；当期经营步履产生的现款流量净额为-2595.16万元，同比着落221.00%。
关于现款流流出较多原因，祺龙海洋示意，主若是是因为公司购买商品、袭取劳务支付的现款流出较多，占往常已毕销售商品和提供劳务所收到现款的76.60%，以及支付给中介机构的奇迹费较多所致。
依赖大客户中海油，应收账款攀升
祺龙海洋是我国最大的海洋油气开发主体，同期中海油在南海海域限度最大的隔水导管供应商。从下搭客户收入情况看，祺龙海洋存在彰着的客户相聚度较高的情形。
论述期内，祺龙海洋来自卑鄙前五大客户的收入金额区别为1.19亿元、2.39亿元、1.99亿元和1.39亿元，占当期营业收入的98.80%、99.44%、99.00%和99.96%；期内，彩娱乐注册CLY588.VIP公司来自中海油的销售金额区别为8009.4万元、1.91亿元、1.88亿元和1.32亿元，占当期营收的66.27%、79.39%、93.44%和94.79%。
在依赖大客户的同期，公司应收账款情况还出现了彰着递加。论述期各期末，公司应收账款账面余额区别为4317.20万元、8715.62万元、3846.42万元和8592.80万元，2022年末账面余额同比增长101.88%，2022年度营业收入同比增长98.82%，2022年营业收入增速较快是公司应收账款余额增长的主要原因；2023年末账面余额同比着落55.87%，主要系公司在2023年收到货款较多所致。
值得留心的是，祺龙海洋应收账款的盘活还出现了放缓，各期应收账款盘活率区别为3.09次、3.69次、3.20次和2.23次。
论述期各期，祺龙海洋的经营步履产生的现款流量净额区别为-1332.11万元、2254.97万元、7386.8万元和-112.7万元。2021年和2024年上半年现款流为流出情景。其中2021年现款流流出主要系该年度购买商品、袭取劳务支付的现款流出较多，占往常已毕销售商品和提供劳务所收到现款的77.71%，以及各项用度支拨的影响，加大了经营步履的现款流出。
2024年现款流为负主若是因为公司期末尚有8592.80万元的货款未回，较2023年末应收账款账面余额增长了123.40%，同期支付给中介机构的奇迹费，从而导致当期经营步履产生的现款流量净额为负数。
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母公司钞票欠债率偏高，产能左右率波动大
为止招股书签署日，祺龙海洋无试验抑制东说念主，收效龙玺（山东）石油工程本事奇迹股份公司（以下简称，龙玺油服）径直抓有公司1.12亿股股份，占公司总股本的78.66%，为公司的控股推动。
而把柄公开信息裸露，龙玺油服于2004年由原中石化收效石油顾问局海洋钻井公司系统内的集体企业海兴总公司的部分钞票和东说念主员改制分流诞生，现存推动东说念主数133名，第一大推动为王志明，抓股比例为15.60%。
2023年、2024年上半年，龙玺油服母公司钞票欠债率区别为82.64%和83.64%，欠债率较高。此外，归拢时辰母公司口径净利润区别为549.47万元和-893.73万元，最近一期亏空，且2023年度净利润的已毕对投资收益有较强的依赖性。祺龙海洋示意，若龙玺油服将来出现经营情况欠安导致资金链断裂或不可反璧到期债务的情形，且该种情形影响到其所抓公司股份的贬责，有可能会导致公司试验抑制权发生变动。
2022年度，祺龙海洋与控股推动龙玺油服共发生三笔资金拆借，累计借债1200.00万元，已于2023年4月底前一齐反璧。
其他关系交游方面，2021年8月，龙玺油服以500万元买卖承兑汇票置换祺龙海洋300万元银行承兑汇票及200万元银行进款，上述换入的500万元单据已于2021年9月到期承兑，收到银行进款500万元。
2022年7月，祺龙海洋收到龙玺油服以银行承兑汇票偿还的资金拆借债300万元，祺龙海洋背书转让给供应商用于支付钢板采购款，上述单据已于2022年9月由承兑行到期承兑。
这次IPO，祺龙海洋筹算募资总和3.82亿元，主要用于地皮出让金、主体建筑偏激配套投资、厂房装修费、开发购置费及装配工程费、铺底流动资金。
而在产能左右率上，2021年-2023年，公司产能左右率区别为42.87%、101.04%和61.62%。最近一个完好年度，祺龙海洋的产能操任意况出现了彰着的缩减。在此配景下彩娱乐合作加盟飞机号@yy12395，公司募投的必要性引起外界不少质疑。（港湾财经出品）