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上周债市昭彰颐养，收益率弧线平坦化上移。上周（1月6日当周），尽管在货币策略“遗弃宽松”基调下，商场对降息降准的预期仍在，但受近期东谈主民币汇率贬值压力加大、监管约谈机构听说、资金面收紧以及央行公告暂缓购入国债操作等利空要素扰动，债市昭彰颐养，长债收益率波动上行。短端利率方面，跟着央行特意回笼流动性，上周资金面冉冉收紧，带动短端收益率上行，且上行幅度大幅跳跃长债，收益率弧线平坦化上移。

本周债市料偏弱轰动。上周五央行公告阶段性暂停开展公开商场国债买入操作，或有以下三个原因：一是1月政府债券并未大限度供给，加之公告说起“近期政府债券商场捏续供不应求”，央行买入国债的必要性有所下降；二是央行暂停购买国债可褂讪债市收益率，加强对收益率弧线的指点；三是央行可换用降准等其他时势向商场插足流动性。

本周（1月13日当周），央行阶段性暂停买入国债对债市短端利率变成的利空影响更大，加之1月为缴税大月且本周适逢税期缴款，春节邻近现款需求上升，以及央行近期强调“稳汇率，防空转”，本周资金面料将呈现紧均衡现象，预测债市短端利率颐养仍将延续，并给长端带来利空扰动。从基本面来看，本周将发布12月金融、宏不雅数据，从高频数据发达看，12月底单子利率捏续上行，金融数据或好于预期。此外，好意思国12月非农行状数据大幅超出预期，打压好意思联储降息预期，或影响国内货币宽松预期。总体上看，尽管岁首设立盘仍欠配，每逢颐养即买机策略仍有用，但近期利空要素有所加多，本周债市料将偏弱轰动。

一、上周商场转头

1.1二级商场

上周债市昭彰颐养，长债收益率有所上行。全周看，10年期国债期货主力合约累计着落0.21%；上周五10年期国债收益率较前一周五上行2.97bp，1年期国债收益率较前一周五大幅上行17.84bp，期限利差不息收窄。

1月6日：周一，早盘金融时报勾通发文暗意“央行明确开释稳汇率信号”，债市因此有所回调，但随后因央行最新例会强调择机降准降息，加之股市着落，撑捏多头情怀，长债有所回暖。全天看，银行间主要利率债收益率多半上行，但其中10年期国债收益率下行0.75bp；国债期货各期限主力合约收盘涨跌不一，其中，10年期主力合约涨0.07%。

1月7日：周二，近期东谈主民币汇率贬值压力突显，令商场宽松预期有所消弱，加之受关系监管约谈和率领力度加大的听说影响，止盈盘裸露，债市全体回调。当日银行间主要利率债收益率开阔上行，10年期国债收益率上行1.27bp；国债期货各期限主力合约全线着落，10年期主力合约跌0.05%。

1月8日：周三，国度发改委召成立布会，时隔三个月重提固本培元，且莫得说起任何超预期的刺激策略，股市随之着落，提振债市情怀，而受资金面边缘拘谨以及基金大限度赎回影响，短债有所走弱。全天看，银行间主要利率债收益率有所分化，中短端下行而长端上行，其中，CYL688.VIP10年期国债收益率微幅下行0.24bp；国债期货各期限主力合约收盘涨跌不一，其中，10年期主力合约涨0.09%。

1月9日：周四，受监管约谈机构以及率领债券走动听说等利空要素影响，债市全体颐养，其中短债还受资金面不息拘谨影响而昭彰走弱。当日银行间主要利率债收益率开阔上行，10年期国债收益率上行2.99bp；国债期货各期限主力合约收盘全线收跌，10年期主力合约跌0.22%。

1月10日：周五，央行不测公告暂停开展公开商场国债买入操作，债市延续颐养，但每逢颐养即买机，加之岁首设立盘仍欠配，债市一度走强，不外尾盘受资金面捏续收紧影响，债市又有所回调。全天看，银行间主要利率债收益率多半上行，其中，10年期国债收益率下行0.30bp；国债期货各期限主力合约收盘多半着落，其中，10年期主力合约跌0.04%。

1.2一级商场

上周共刊行利率债26只，环比加多15只，刊行量5303亿，环比加多4350亿，净融资额1642亿，环比加多1006亿。分券种看，上周国债刊行量、净融资额环比加多；政金债刊行量环比加多，净融资额则环比加多，而上周无场所债刊行。

上周利率债认购需求全体尚可：共刊行5只国债，平均认购倍数为2.61倍；共刊行21只政金债，平均认购倍数为3.30倍。(上周利率债刊行情况详见附表1-2)

二、上周迫切事件

12月CPI同比低位下行，PPI同比降幅收窄。1月9日，国度统计局公布的数据炫夸，2024年12月，CPI同比为0.1%，涨幅较上月回落0.1个百分点；PPI同比下降2.3%，降幅较上月收窄0.2个百分点。

但其实妈妈自己产后的复查也是非常的重要，建议妈妈在生完孩子产后42天，或者说是56天的时候，就可以去医院挂一个妇产科或者是产后保健科，你可以在前台问一下，就是自己产后42天来复查挂哪个科，挂完之后就说自己了解一下产后身体的恢复情况，医生都会给你开单。

12月CPI同比涨幅较上个月放缓0.1个百分点至0.1%，安妥商场预期，主要受当月蔬菜、生果和猪肉价钱着落，加之上年同时价钱基数偏高影响。PPI方面，12月PPI环比转跌，主要源于煤炭价钱快速着落，钢铁、有色金属等工业品价钱飞腾动能消弱，以及受结尾消耗偏弱影响，耐用消耗品价钱转跌。往后看，伴跟着上年同时价钱基数下行，以及稳增长策略力度进一步加大，2025年1月PPI同比降幅有望收窄，CPI同比则将在春节错期效应下有所回升。

三、实体经济不雅察

上周出产端高频数据涨跌不一，其中，石油沥青安装开工率、半胎钢开工率有所回升，而高炉开工率、日均铁水产量不息下滑。从需求端来看，上周BDI指数有所回落，出口集装箱运价指数CCFI则不息上升；上周30大中城市商品房销售面积不息大幅下降。物价方面，上周猪肉价钱不息小幅飞腾，大批商品价钱也多半飞腾，其中，铜价、原油价钱均飞腾，而螺纹钢价钱小幅着落。

四、上周流动性不雅察

五、附表

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