前有龙头会剿彩娱乐，后有“新晋国度队”追击。
作家 | 扶苏
剪辑 | 小白
不管是购买火车票、高铁票如故飞机票，想必全球都敌手机订票App不目生。
12306、携程旅行、智行火车票、去哪儿旅行、飞猪旅行、同程旅行、高铁管家、航空管家……谁的手机里没装配过一、两个呢？
近日，航班管家和高铁管家的母公司——活力集团控股有限公司（“活力集团”、“公司”）递交了港股招股书。
手持两大有名订票App奔赴港股，公司的事迹成色究竟怎样？
张开剩余93%（航班管家App，着手：公司官网）
曾挂牌新三板
公司的历史可回想至2009年，王江、李黎军和易兵3东谈主共同创立了公司前身深圳市活力天汇科技股份有限公司（“活力天汇”）。
限度IPO前，公司的共同独创东谈主王江和李黎军为控股鼓吹，揣摸持股35.15%。
王江在招股书中被称为“中国互联网范畴资深创业者”。
（着手：公司招股书）
据媒体报谈，王江和李黎军同为清华学友，两东谈主在投资范畴从业多年、东谈主脉颇广。王江曾是UC浏览器、好意思团（03690.HK）、e代驾等有名互联网企业的天神投资东谈主。
（着手：收罗公开信息）
预料的是，公司的鼓吹名单中，有一位好意思团独创东谈主“王兴”同名的个东谈主鼓吹，限度IPO前持股2.28%。
（着手：公司招股书）
据媒体报谈，此“王兴”恰是彼“王兴”。
（着手：收罗公开信息）
话说总结，领有丰富VC履历的王江，尽头熟稔本钱运作。
2017年9月，活力天汇挂牌新三板。
不外，活力天汇在上市后，对新三板的流动性和股价推崇并不餍足，最终于2021年2月自发摘牌，为后续攻击更大的本钱阛阓作念准备。
（着手：公司招股书）
据走漏，在新三板挂牌时间，活力天汇便在谋划科创板上市，并于2019年5月向证监会递交了上市指点备案。
2021年7月，活力天汇短暂取消了A股上市计较，决定改谈港股。
本色上是家OTA
2009年，公司推出航班管家App。2012年，公司推出高铁管家App。
上述2个App，都把向用户提供动态的航班信息、高铁信息功能看成卖点。
（着手：公司招股书）
淌若单纯将公司视为一家器具类App运营商，那么它在功能、用户认同度方面，推崇尚算出色。
以航班管家App为例，据走漏：
公司提供的航班状态数据阴事99.9%的国内航班，以及95%的北好意思、欧洲、东南亚及澳洲航班；提供的国内航班起降时刻的准确率不低于99%，不日常航班数据的准确率达95%以上。
公司提供的航班状态数据阴事99.9%的国内航班，以及95%的北好意思、欧洲、东南亚及澳洲航班；提供的国内航班起降时刻的准确率不低于99%，不日常航班数据的准确率达95%以上。
公司包括付费率和复购率在内的用户观念，也尽头亮眼。
2023年，公司平均23%的月活跃用户为付用度户，付费率水平高于大多数同业。
公司2022年的付用度户中，于2023年再次付费的百分比跳跃60%，在国内主要平台中属于最高水平。
2023年，公司平均23%的月活跃用户为付用度户，付费率水平高于大多数同业。
公司2022年的付用度户中，于2023年再次付费的百分比跳跃60%，在国内主要平台中属于最高水平。
需要指出的是，用户并不是公司的中枢客户。公司的收费口头以to B为主。
公司的业务分为三类：旅行干系干事、在线营销干事、数据及技艺干事。
旅行干系干事：收入主要来自与交通票务干事、商旅经管干事、网约车干事及住宿预订干事干系的佣金或干事费；
线上营销干事：收入主要来自公司平台的品牌方告白；
数据及技艺干事：收入主要来自公司向企业客户提供旅行数据库、定制化数据处治有缱绻。
旅行干系干事：收入主要来自与交通票务干事、商旅经管干事、网约车干事及住宿预订干事干系的佣金或干事费；
线上营销干事：收入主要来自公司平台的品牌方告白；
数据及技艺干事：收入主要来自公司向企业客户提供旅行数据库、定制化数据处治有缱绻。
（着手：公司招股书）
旅行干系干事恒久是公司的第一伟业务，营收占比从2021年的83%升至2023年的88%，于2024年上半年接近90%。
公司线上营销干事、数据及技艺干事的营收占比均较低，2024年上半年永诀为7%和4%。
从本色上，公司的贸易口头其实与携程旅行、去哪儿旅行、同程旅行、飞猪旅行等无异，即OTA（Online Travel Agency，在线旅行社）。
不外，在招股书里，公司对我方的定位是“一站式概述出行平台”。据走漏，按2023年的总交往额308亿元计，公司在国内排行第二。
（着手：公司招股书）
而公司认同的第又名，恰是领有携程旅行、去哪儿旅行、Trip.com和Skyscanner 4个主要品牌的全球OTA龙头携程（TCOM.O）。
（着手：公司招股书）
尽管公司自称行业老二，但与老老迈携程之间的差距，不是一星半点。
据走漏，国内前三大一站式概述出行平台的总阛阓份额约33%，其中第又名携程独占31.6%，第二名公司和第三名航旅纵横永诀占1.2%和0.2%。
其中，航旅纵横栽培于2014年，是国内一家民航信息干事技艺企业，控股鼓吹为附庸于国务院国资委的中国民航信息集团（“中航信”）。
（着手：航旅纵横官网）
值得严防的是，中航信既是公司的竞争敌手，亦然公司的要害供应商。
公司的航空管家App需要获取实时准确的出行数据。
这些数据的维度十分粗俗，包括实时航班信息（如预定时期、飞机位置、状态、高度、速率和天气干预）、票务数据（如机票类型、价钱和机票情况）以及机场数据（如客流和跑谈状态）等。
公司称，其使用自动化技艺技巧（如Python）从第三方官方网站，以及向公众绽开的官方外交媒体账号抓取上述数据。
与此同期，公司也尽头依赖上游航班数据供应商的官方数据授权。
凭据招股书，公司与国内一家航空业巨擘数据着手签订了数据授权左券。该左券为一年一签，何况供应商保留在期满后不再续签的权益。
（着手：公司招股书）
而据收罗公开信息，国内航旅数据的泉源，恰是中航信。
（着手：“东谈主东谈主都是家具司理”网站）
此外，疑似公司鼓吹之一的好意思团王兴，近期也曾倒戈航旅纵横。
2024年7月，航旅纵横进行了新一轮鼓吹融资，新增好意思团看成第九大鼓吹，持股比例约5%。
当今，彩娱乐官网航旅纵横和好意思团，调处各家航司，在航旅业务上的抱团协作更加邃密。
（着手：国航官网）
业务过于单一化01七成营收来自订票
2021-2022年，公司营收从3.4亿元举座增至5.0亿元，其中2022年受疫情影响同比跌18%，3年的复合年增长率（CAGR）为21%。
（着手：公司招股书）
2024年上半年，公司营收2.8亿元，同比增23%。
比较之下，携程2024年上半年的营收为247亿元，与公司差距悬殊。更费劲的是，携程在疫情时间的营收并未下滑。
（制图：市值风浪App）
公司的毛利率水平也落伍于携程，2024年上半年为58.6%，较携程的毛利率81.6%要低23个百分点。
（制图：市值风浪App）
形成毛利率各别的原因，是两边的业务要点不同。
公司的第一伟业务旅行干系干事细分为四类：交通票务干事、商旅经管干事、网约车干事、住宿预订干事过火他。
（着手：公司招股书）
其中，交通票务干事一直是公司的基本盘，该业务即用户通过公司App预定机票和火车票。
2024年上半年，交通票务干事占营收的73%。同期，商旅经管干事、网约车干事、住宿预订干事过火他，永诀占营收的14%、1%和2%。
携程的基本盘则在于住宿预订，后者占其营收的40%。
（着手：携程集团官网）
在OTA行业，住宿预订的佣金率水平频频高于交通票务。
原因是交通票务的供应链连合度较高，导致下流代理商的盈利空间被压缩。
比如，国内一谈火车票均由12306刊行，国内各家航司也愈发倚重自有的机票直销渠谈，不竭加大线上直销力度。
机票和火车票，是公司交通票务干事的前两人人具，2024年上半年的GMV永诀为110亿元和60亿元。
据走漏，公司不会从火车票的GMV中得到任何来自12306的佣金。
（着手：公司招股书）
02运营参加不如携程
爱可洗衣江苏分公司负责人张小泉先生作为本次会议主持人首先对到场的嘉宾表达了诚挚欢迎和衷心感谢，接着从品牌简介、企业文化、团队组成、业务板块、上市计划等方面向到场嘉宾简单介绍爱可洗衣。
公司也试图从单一的交通票务预定代理商，转型为概述型OTA。
2011年，公司在推出首款家具航班管家App的2年后，告示攻击住宿预订干事。
2015年，公司推出“伙力专车”，接合网约车接送干事与原有的交通票务干事。
2011年，公司在推出首款家具航班管家App的2年后，告示攻击住宿预订干事。
2015年，公司推出“伙力专车”，接合网约车接送干事与原有的交通票务干事。
（着手：公司官网）
至于公司的非交通票务业务，为啥在布局多年后仍然不愠不火，导致公司不得不“一条腿步辇儿”呢？
原因或者在于公司的运营参加不及。
OTA是个热烈竞争的行业，条件参与者不息、大都的研发和销售参加。
OTA的干事质地很猛过程上依赖于其研发水平，比如将大数据分析、AI技艺融入业务，基于不同用户的趣味趣味、习气和偏好推选家具的能力。
同期，不息的营销行为，关于OTA进步在当地的阛阓有名度、诱导新用户至关重要，比如历久投放告白等。
OTA的干事质地很猛过程上依赖于其研发水平，比如将大数据分析、AI技艺融入业务，基于不同用户的趣味趣味、习气和偏好推选家具的能力。
同期，不息的营销行为，关于OTA进步在当地的阛阓有名度、诱导新用户至关重要，比如历久投放告白等。
即即是作念到了行业龙头的携程，在运营参加方面恒久不敢懈怠。
历久以来，携程的研发启动特征昭彰。连年来，携程的研发用度率天然有所下落，但仍高于销售用度率。
2024年上半年，携程的研发用度率和销售用度率永诀为24.7%和20.9%。
（制图：市值风浪App）
受研发东谈主员的股权引发用度影响，公司的研发用度率在2021年高达42%。尔后，公司的研发用度率骤降，2023年和2024上半年永诀为14.2%和13.5%。
公司的销售用度率通常走低，也从2021年的27.5%举座降至2023年的23.1%，于2024年上半年为22.3%。
（着手：公司招股书）
综上，2024年上半年，公司在研发和销售方面的揣摸参加，要较携程低近10个百分点。
不外，通过压缩时间用度率，公司得到了盈利水平的改善。
公司的净利润自2023年起由负转正，2023年和2024年上半年永诀为5931万元和3171万元。
如剔除股权引发用度的影响，公司除2022年外，均能达成正的经逶迤净利润。
2023年和2024年上半年，公司经逶迤净利润永诀为6164万元和3899万元，对应的经逶迤净利润率永诀为12.3%和13.9%。
风浪君用一句话总结公司：业务过于单一化的OTA。
公司以器具型App起家，一直在交通票务这个细分赛谈打拼，忽略了对其他业务的参加。可是，高佣金率的住宿业务，才是OTA行业的基本盘。
当今，公司的行业处境尽头难受：在它之前是体量弘大、阛阓份额占据皆备上风的一体化龙头；紧追它死后的，则是布景深厚的“新晋国度队”选手。
劲敌环伺之下，牢固的日子还能过多久呢？
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