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⚫ 10Y1.6%，债市情谊举座保管中性
债市以极低的利率开场插足2025年，10Y国债下探至1.60%，面前债牛趋势仍在，咱们提议1月“作念多看空”，策略上把抓每调买机的时点，把抓高票息个债挖掘契机，方朝上指示3点潜在变化，①是杠杆本钱收益倒挂下的债市“坚定不移”，②是降准降息时点左近下不同博弈情形对债市偏不利可能性更大，③跨年后机构的止盈行动可能增多，近期券商也出现假贷+卖券的景况（不摈弃国债期货反套的操作）。酌量到1-2月基本面处于数据真空期，债牛途中可能会有波动，但地点已经不变，举座来看走动性契机大于配置契机。
从咱们统计的卖方情谊指数来看，本周追踪加权指数录得0.10，阛阓不雅点保管中性偏多，不加权指数较上周回落，面前机构举座持中性偏多不雅点，3家偏多，13家中性：
19%机构均持偏多格调，枢纽词：供给与资金收紧风险有限，汇率不竭下宽货币仍有空间；
81%机构均持中脾气调，枢纽词：眷注监管风险激勉债市回调，跨年后资金并不松，特朗普上任或有短期扰动，每调买机仍占优。
⚫ 买方情谊举座飞腾
摈弃1月3日，买方阛阓情谊指数录得1.07，较12月27日飞腾。咱们统计了四大类的债市情谊见识，走动情谊与资金杠杆方面，本周债市换手率举座飞腾，银行间债市杠杆率、质押回购成交额下落、隔夜回购成交额飞腾；利差方面，收益弧线呈牛平形态，30Y-10Y国债利差、10Y-1Y国债利差、国开-国债利差、新老券利差均收窄；期货情谊方面， TS合约成交多空比均飞腾，T主力、TF、TL合约成交多空比均下落；一级阛阓方面，国债认购倍数、地方债认购倍数均下落，愉快的刊行量、到期量均下落。
⚫ 风险指示：
流动性风险，数据统计与索取产生的差错。 ]article_adlist-->
01
卖方阛阓
1.1卖方阛阓情谊指数与利率债：情谊指数（不加权）较上周回落
从卖方情谊指数来看，本周追踪加权指数录得0.10，阛阓不雅点保管中性偏多，情谊指数（不加权）较上周回落，面前机构举座持中性偏多不雅点，3家偏多，13家中性：
19%机构均持偏多格调，枢纽词：供给与资金收紧风险有限，汇率不竭下宽货币仍有空间；
81%机构均持中脾气调，枢纽词：眷注监管风险激勉债市回调，跨年后资金并不松，特朗普上任或有短期扰动，每调买机仍占优。
华安不雅点：10Y1.6%，债市情谊举座保管中性
债市以极低的利率开场插足2025年，10Y国债下探至1.60%，面前债牛趋势仍在，咱们提议1月“作念多看空”，策略上把抓每调买机的时点，把抓高票息个债挖掘契机，方朝上指示3点潜在变化，①是杠杆本钱收益倒挂下的债市“坚定不移”，②是降准降息时点左近下不同博弈情形对债市偏不利可能性更大，③跨年后机构的止盈行动可能增多，近期券商也出现假贷+卖券的景况（不摈弃国债期货反套的操作）。酌量到1-2月基本面处于数据真空期，债牛途中可能会有波动，但地点已经不变，举座来看走动性契机大于配置契机。
1.2信用债：愉快范围回升、资金面转松
阛阓热词：愉快范围回升、资金面转松
#愉快范围回升，枢纽词：中高档第、中短久期品种需求进步，眷注中等期限普信债、超长普信债补涨节律和参与契机。
#资金面转松，枢纽词：宽货币预期仍在，眷注超长信用债、流动性较好的高档第短债。
1.3可转债：本周机构举座持中性偏多不雅点
本周机构举座持中性偏多不雅点，3家偏多，7家中性。
30%机构均持偏多格调，枢纽词：配置资金涌入，估值抗跌性昭着；
70%机构均持中脾气调，枢纽词：债市颠簸，成立空间有限。
02
买方阛阓
2.1买方阛阓情谊指数飞腾
摈弃12月27日，买方阛阓情谊指数录得0.78，较12摈弃1月3日，买方阛阓情谊指数录得1.07，较12月27日飞腾。咱们统计了四大类的债市情谊见识，走动情谊与资金杠杆方面，本周债市换手率举座飞腾，银行间债市杠杆率、质押回购成交额下落、隔夜回购成交额飞腾；利差方面，收益弧线呈牛平形态，30Y-10Y国债利差、10Y-1Y国债利差、国开-国债利差、新老券利差均收窄；期货情谊方面， TS合约成交多空比均飞腾，T主力、TF、TL合约成交多空比均下落；一级阛阓方面，国债认购倍数、地方债认购倍数均下落，彩娱乐愉快的刊行量、到期量均下落。
2.2走动情谊：债市换手率举座飞腾
30Y国债换手率飞腾，1月3日换手率录得4.17%，较12月27日飞腾2.05pct，较周一飞腾2.13pct，周平均换手率为2.82%；利率债换手率较上周飞腾，1月3日换手率录得1.07%，较12月27日飞腾0.37pct，较周一飞腾0.56pct；10Y国开债换手率较上周飞腾，1月3日换手率录得5.98%，较12月27日飞腾2.85pct，较周一飞腾4.23pct。
2.3资金杠杆：杠杆率下落
从资金面来看，近期杠杆率下落。摈弃1月3日，银行间债市杠杆率升至107.99%，质押式回购成交量为7.1万亿元，隔夜成交占比升至85.92%。
2.4 期货情谊：举座下落
国债期货方面彩娱乐合作加盟飞机号@yy12395，本周T2503、TF2503、TL2503合约成交多空比均下落；TS2503合约成交多空比均飞腾。摈弃1月3日，TL2503、T主力成交多空比折柳为1.00、1.04；TS2503、TF2503合约多空比折柳为1.11、1.11。
2.5一级刊行：国债认购倍数举座下落，愉快刊行量下落
一级阛阓刊行方面，1月3日国债平均认购倍数为0，处于0%分位点；地方债平均认购倍数0，处于0%分位点；据Wind统计，12月30日至1月3日，愉快类共刊行539只，到期306只。
03
风险指示
流动性风险。
本文本体节选自华安证券磋磨所已发布文牍：《债市情谊回落，大概看中性——债市情谊面周报（1月第1周）》（发布时期：20250107），具体分析本体请详见文牍。若因对文牍的摘编等产生歧义，应以文牍发布当日的完好意思本体为准。
分析师:颜子琦
分析师执业编号:S0010522030002
磋磨助理:洪子彦
在山东男篮三连客的征程中，部分球员因伤病影响导致阵容不齐，但在上轮对阵新疆的比赛中，尽管高诗岩和郭凯缺阵，山东男篮依然展现出顽强的拼搏精神，仅以3分之差惜败新疆。与此同时，青岛男篮在上一轮客场逆转天津，豪取四连胜。
据此前的报道，贝兹利在本赛季CBA第一阶段结束后被广东男篮裁掉，今日再次回归。
执业编号:S0010123060036
允洽性清晰
《证券期货投资者允洽性科罚办法》于2017年7月1日起谨慎试验，通过本微信订阅号/本账号发布的不雅点和信息仅供华安证券的专科投资者参考，完好意思的投资不雅点应以华安证券磋磨所发布的完好意思文牍为准。若您并非华安证券客户中的专科投资者，为限制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以成立探望权限，若给您形成未便，敬请包涵。我司不会因为眷注、收到或阅读本订阅号/本账号推送本体而视关系东说念主员为客户。阛阓有风险，投资需严慎。
分析师声明
本文牍签字分析师具有中国证券业协会授予的证券投资磋磨执业资历，以勤勉的执业格调、专科审慎的磋磨要领，使用正当合规的信息，孤独、客不雅地出具本文牍，本文牍所接受的数据和信息均来自阛阓公开信息，本东说念主对这些信息的准确性或完好意思性不作念任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文牍中的信息和意见仅供参考。本东说念主往时不曾与、咫尺不与、畴昔也将不会因本文牍中的具体推选意见或不雅点而平直或转折收任何款式的赔偿，分析论断不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
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以本文牍发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相干于同时关系证券阛阓代表性指数的涨跌幅动作基准，
]article_adlist-->A股以沪深300指数为基准；新三板阛阓以三板成指（针对左券转让标的）或三板作念市指数（针对作念市转让标的）为基准；香港阛阓以恒生指数为基准；好意思国阛阓以纳斯达克指数或标普500指数为基准。界说如下：
行业评级体系增持—畴昔 6 个月的投资收益率逾越阛阓基准指数 5%以上;
中性—畴昔 6 个月的投资收益率与阛阓基准指数的变动幅度进出-5%至 5%;
减持—畴昔 6 个月的投资收益率逾期阛阓基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—畴昔6-12个月的投资收益率逾越阛阓基准指数15%以上；
增持—畴昔6-12个月的投资收益率逾越阛阓基准指数5%至15%；
中性—畴昔6-12个月的投资收益率与阛阓基准指数的变动幅度进出-5%至5%；
减持—畴昔6-12个月的投资收益率逾期阛阓基准指数5%至；
卖出—畴昔6-12个月的投资收益率逾期阛阓基准指数15%以上；
无评级—因无法获取必要的贵寓，或者公司面对无法预感扫尾的纰谬不细则性事件，或者其他原因，甚至无法给出明确的投资评级。
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1月债市“作念多看空”
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金融债增厚收益的四大走动策略——2025年金融债年度策略
开弓之箭，趁势而为——2025年利率债投资策略
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（转自：债市颜论）彩娱乐合作加盟飞机号@yy12395
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