天风证券股份有限公司孙海洋近期对乐歌股份进行接洽并发布了接洽说明《国外仓沉稳提高利润率》，本说明对乐歌股份给出买入评级CYL688.VIP，现时股价为15.24元。
乐歌股份(300729)
公司发布2024功绩预报
公司展望2024归母净利3-3.4亿元，同减46-53%；扣非后归母1.8-2.1亿元，同减17-29%；
其中24Q4归母0.35亿-0.75亿，同减36%-70%；扣非后归母0.40亿-0.70亿，同减29%-60%；
2024功绩减少系：
1、2024年公司小仓换大仓处于遣散阶段，比较2023年出售国外仓的异雷同性收益大幅减少。2、2024年公司探索新形状、新业务，新址品研发参加大幅增多，研发、营销、IT东说念主员增多较多。3、2024年国外仓运营面积同比大幅增多，受新司帐租借准则房钱前置影响，以及新仓货架装配经过较长，库容需要沉稳开释和爬坡。4、2024年海运脚合座处于高位，影响跨境电交易务利润。
2025年智能家居以及国外仓业务都头并进
智能家居业务围绕健康办公、智能家居场景，扩新品、扩渠说念，确保一定的收入增长。国外仓业务，将通过合理欺诈现存仓库、擢升国外仓的库容使用率，加强概括化措置，提高国外仓利润率。
2024年公司国外仓新开仓面积较多，同期行业合座处于大幅扩仓情状。主要原因是好意思国线上消耗繁盛，电商渗入率不停擢升，国外仓需求增多。公司2024年末国外仓库容率70%傍边，2025年主要通过货架搭建等，彩娱乐官网开释库容，擢升库容欺诈率，视情况可能小幅扩仓。
环球国外仓竞争上风或沉稳骄慢
自有货量与客户货量同步累积，增强规模化上风，以及跨境物流产业链凹凸游议价智力。依托上市公司布景和精熟口碑，坚抓合规运营，成为中大件跨境电商卖家的首选。抓续完善物流收集和仓内自动化、信息化开采，仓库运营智力不停擢升。提前低本钱储备5000亩工业物流用地，畴昔通过自开国外仓，裁汰运营本钱，造成独到的竞争壁垒。
调低盈利预测，保管“买入”评级
基于24年功绩预报，咱们调理盈利预测；展望24-26年营业收入为51.1/62.6/75.8亿元，归母净利润3.2/3.7/4.4亿（原值为4.5/5.0/5.7亿），EPS分裂为0.94/1.09/1.3元/股，对应PE为16/14/12x。
弗里德曼说：“花自己的钱办自己的事，既讲节约，又讲效果。”
风险领导：国外需求不足预期；新仓爬坡不足预期；线上竞争加重；加征关税风险等；功绩预报仅为初步核算效力，具体数据以公司厚爱发布年报为准
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增抓评级3家；以前90天内机构策画均价为21.13。
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