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本报记者方超张家振上海报谈
“风电齿轮箱巨头”德力佳传动科技（江苏）股份有限公司（以下简称“德力佳”）正踏上冲击上交所主板的征途。
日前，上交所官网公告称，德力佳在上交所主板IPO苦求获受理，保荐机构为华泰和谐证券。《招股书》泄漏，德力佳拟募资18.8亿元，差异用于大型陆优势电齿轮箱花样及大型海优势电齿轮箱汕头花样。
房地产市场正在经历前所未有的调整，一些房产的价值正在被重新审视。业内人士普遍认为，未来5年内，部分房产可能会加速贬值。
《中国斟酌报》记者详实到，四肢行业龙头企业，德力佳2023年中枢产物商场占有率差异位居国内第二、巨匠第三。不外，其上市之旅也靠近诸多挑战，存在前五大客户收入占比畸高，研发用度率低于行业平均水平，毛利率下滑等风险。
关于2023年齿迹增速放缓问题，德力佳关系肃肃东谈主日前在薪金记者采访时默示：“公司销售金额全体呈增长趋势，斟酌情况精良，各期业务增长幅度存在互异，系平淡斟酌变动，无独特原因。”
关联销售占比超50%
德力佳发展马上的诀窍，或与其大推动的因循密不行分。
公开贵寓泄漏，德力佳建树于2017年，是一家主要从事高速重载精密齿轮传动产物研发、出产与销售的企业，下贱应用界限主要为风力发电机组，中枢产物为风电主齿轮箱。
尽管成速即间不长，德力佳在风电齿轮箱细分赛谈商场占有率较高。凭证QYResearch统计数据，2023年，德力佳产物中国商场占有率为20.68%，位列世界第二，巨匠商场占有率为12.77%，位列巨匠第三。
德力佳发展马上的诀窍，或与其大推动的因循密不行分。
记者详实到，德力佳董事长兼总司理刘开国，董事、副总司理、董事会文牍孔金凤系夫妇关系，两东谈主都有著明公司南京高精齿轮股份有限公司（以下简称“南高齿”）任职资历。其中，2007年3月至2015年10月，刘开国任南高齿董事、副总司理。
在离开南高齿后，2017年1月，刘开国、孔金凤夫妇与三一重能（688349.SH）、加盛投资共同签署《北京德力佳传动科技有限公司轨则》，各方商定设树德力佳前身——北京德力佳传动科技有限公司。2018年，德力佳搬迁至江苏省无锡市，并将公司称号改为现名。
限制招股确认书签署日，刘开国、孔金凤夫妇悉数适度德力佳41.98%的股份，为德力佳实验适度东谈主；三一重能抓股28%，为第二大推动；前景动力子公司彬景投资抓股比例为15.27%，为第三大推动。
公开贵寓泄漏，在2024年中国风电整机商中标榜单中，三一重能、前景动力位居行业前五。
在两大推动均系行业著明风电整机商布景下，德力佳的“大客户依赖症”也受到行业关爱。2021—2023年及2024年上半年，德力佳上前五大客户悉数销售金额占贸易收入的比例差异为91.94%、98.86%、95.92%和97.89%。
“确认期内，公司主要客户均为国内风电头部企业，上前五大客户销售较为连合，主要系公司产物现在主要应用于风力发电界限，下贱风电整机制造行业连合度较高所致。”德力佳关系肃肃东谈主向记者默示。
值得关爱的是，在德力佳前五大客户中，其推动三一重能、前景动力对事迹孝敬度颇大。数据泄漏，2021—2023年及2024年上半年，德力佳关联销售占比差异为74.75%、37.39%、45.43%和57.72%，呈现出先降后升趋势。
“抓有公司5%以上股份的推动中，三一重能和前景动力均系风电整机制造行业的龙头企业。确认期内，公司向其销售风电主齿轮箱组成关联往复。”德力佳关系肃肃东谈主薪金记者，“固然确认期内公司关联销售占相比高，但跟着产能不断进步，后续公司客户结构将进一步丰富，瞻望将来关联销售占比将下落。”
研发用度率低于行业均值
2021年，德力佳第一大客户为前景动力，销售金额达8.94亿元，营收占比高达50.76%。
除关联往复占相比高外，德力佳还靠近事迹下滑风险。
数据泄漏，CYL588.VIP2021—2023年及2024年上半年，德力佳营收差异为17.62亿元、31.08亿元、44.42亿元、13.72亿元，归母净利润差异为3.27亿元、5.40亿元、6.34亿元、2.35亿元。
受多垂危素影响，风力发电机中枢部件齿轮箱正靠近降本压力。华金证券研报分析以为，在行业降本压力和大型化趋势下，风机成本占比最高的叶片、齿轮箱通常靠近降本需乞降革命压力。
“要是风电整机制造企业抓续镌汰单元功率成本，可能会导致上游风电齿轮箱厂家的利润空间被压缩。”德力佳方面坦言，部分企业已启动自主研发和出产齿轮箱。举例，前景动力已达成风电主齿轮箱批量自产，将来可能会减少对公司的采购量。
记者查阅德力佳《招股书》发现，2021年，德力佳第一大客户为前景动力，销售金额达8.94亿元，营收占比高达50.76%。但在2022年、2023年，来自前景动力的销售金额占比仅差异为24.94%、25.95%。
不外，德力佳关系肃肃东谈主薪金记者称：“齿轮箱产物的时间壁垒相对较高且时间发展较快，公司具有搪塞关系挑战的时间实力和斟酌策略，公司关于将来事迹发展抱有信心。”
《招股书》还泄漏，德力佳产能运用率2024年出现了下滑情形。数据泄漏，2021—2023年，德力佳主要产物产能运用率差异为91.76%、91.05%、94.10%，而在2024年上半年，这一数据下滑至了83.59%。
除此除外，研发用度率四肢揣度一家企业研发才和谐时间实力的垂危地点，一直备受商场关爱。但对比同业业上市公司，德力佳在这方面的阐述并不亮眼。
2021—2023年及2024年上半年，德力佳研发用度金额差异为2918.94万元、4365万元、11982.63万元和5109.40万元，占贸易收入的比例差异为1.66%、1.40%、2.70%和3.72%。
尽管德力佳频年来的研发用度率有所高涨，但显着低于同业业上市公司研发用度率平均数，同期差异为4.59%、4.84%、5.33%、6.81%。以南高齿所属的中国高速传动为例，关整个据泄漏，2021—2023年及2024年上半年，其研发用度率差异为3.30%、3.53%、3.76%、4.04%。
“确认期内，公司研发进入金额抓续增多。研发用度率低于同业业可比公司的平均水平，一方面是因为公司全体贸易收入范畴较大，另一方面是因为公司产物的下贱行业和客户均相对连合。”上述德力佳关系肃肃东谈主向记者默示。
布局国际商场奏效几何？
在参与商场竞争乃至走向国际的流程中，包括德力佳在内的风电齿轮箱企业也靠近着诸多挑战。
在巨匠加速动力转型大布景下，不少中国企业正对准国际商场机遇，德力佳也不例外。
QYResearch统计数据泄漏，2023年，巨匠风电用主齿轮箱商场范畴约为56.88亿好意思元，瞻望2030年将达到88.26亿好意思元，2024年—2030年间，年复合增长率有望高达5.40%。
“2023年，咱们的齿轮箱一经启动贫瘠国际商场。”刘开国曾公开默示，“随客户主机远销国际，同期为了能更好地做事客户，咱们加速了国际后商场做事才调竖立，助力中国风电行业巨匠化拓展才调。”
德力佳方面也以为，其本次募投花样“年产1000台8MW以上大型陆优势电齿轮箱花样”和“汕头市德力佳传动有限公司年产800台大型海优势电齿轮箱花样”一谈围绕主贸易务进行，有助于进步公司中枢产物产能。
“花样建成后，公司一方面将扩大产能范畴，引入先进出产征战，增强时间实力，以餍掌握贱商场抓续增长的需求。另一方面，将匡助公司妥贴风电机组单机容量大型化的发展趋势，并在海优势电及国际商场达成策略布局，以进一步扩大产物的商场占有率，增强并镇定公司的市时局位。”德力佳方面默示。
值得详实的是，在参与商场竞争乃至走向国际的流程中，包括德力佳在内的风电齿轮箱企业也靠近着诸多挑战，部分中枢零部件自主供应才调不及即是其中之一。
“轴承是风电主齿轮箱的中枢零部件之一，国际厂商在这一界限优势显着，其在轴承零部件的加工检测、热措置等工艺方面具备数十年的时间辘集，供货造就较为丰富。”德力佳方面默示，我国轴承出产制造征战和齿轮箱轴承产物性量相对过期，风电主齿轮箱的特定型号的轴承果然一谈依赖外资厂商。
关于上市后的设想，德力佳关系肃肃东谈主在薪金记者采访时默示：“公司凭证本人情况和老本商场环境等要素细目苦求上市安排。关于上市后的设想彩娱乐邀请码，公司将运用召募资金投资关系募投花样。”
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