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铁矿石具有讲求的跨期套利属性，从往年统计来看铁矿跨期正套逻辑相对顺畅。但2024年的5-9正套以及9-1正套逻辑并未走出。本文通过铁矿跨期正套逻辑推演，以及基本面分析得出2024年由于铁矿弱执行问题过于高出，供强需弱形势愈演愈烈，口岸库存不断累增，自身其对外洋供给依赖较大，因输送时候较长形成的短期供需错配预期全无，加大了近月铁矿合约的压力。预测2025年，当前铁矿弱执行还是被计价。由于外矿投产周期将至，铁矿供给将愈加宽松，需求端，国内在粗钢压减以及化债的大配景下，关于用钢增量增长有限。远月价钱压力浩瀚于近月，2025年的5-9正套以及9-1正套逻辑顺畅，且当前远月合约贴水经由较往年比拟处于低位，套利空间较大，热心铁矿正套投资契机。
正文：
铁矿跨期正套逻辑推演
铁矿跨期正套从往年统计来看逻辑相对顺畅，其主要原因节略轮廓为4点：
1.粗钢压减策略以及产业结构更动预期下，关于远月铁矿石的需求呈现下滑预期；
2.前些年粗钢产量增多冉冉更动为当前的废钢供应增多，对铁矿石形成替代作用；
3.从基差角度来看彩娱乐邀请码，铁矿石远月合约通常有较大的贴水，此后期货深贴水的情景会向现货价钱拓荒，导致期货价钱飞腾激发正套赢利。
4.表面上铁矿石近远月的供需错配
铁矿算作一个对外依赖度较大的巨额商品，由于从外洋运往国内输送时候长，与需求存在一定的供需错配，自然具有讲求的跨期套利属性。
从供给端来看，铁矿石由于澳洲巴西位于南半球，在一季度通常受飓风等天气影响在一季度的发运是最少的。发往中国的铁矿石输送时候在15天到45天不等，一季度的减量发运会在3-5月的到港数据上有所体现。而第三季度在前一财年冲量结束后属于新财年，发运较二季度相同有所减量。
从需求端来看，日均铁水产量高点在5月中到6月份出现，秋季的第二轮高点在9月底出现，比拟5月高点有所下落。
总而言之，由于表面上阶段性供需错配以及传统需求旺季预期的存在，5月以及9月合约偏强，1月合约较弱，5-9以及9-1正套逻辑相对顺畅。
为何24年铁矿石5-9，9-1正套逻辑未走出
从基本面分析，近月合约压力相配大，更不存在所谓的供需差预期。2024年春节事后，钢厂抓续损失，成材的供应和末端需求均同比走弱，铁水产量不升反降，彩娱乐专线直至4月初才出现拐点启动回升。而供给端则是抓续宽松，导致口岸库存恒久位于高位，弱执行的形势也加大了近月铁矿合约的压力，5-9合约正套逻辑幻灭。
预测后市，25年5-9正套以及9-1正套或“王者回来”
当前来看，铁矿近月弱执行已被阛阓计价，当前远月合约贴水较往年比拟处于低位，套利空间较大。正套逻辑得以延续依仗于2025年9月合约以及2026年1月合约供需基本面会更弱，其主要原因有二：1.外矿投产周期将至，铁矿发运宽松情况难以缓解；2. 25年宽松策略关于铁矿需求彭胀有限，主要针对化债以及刺激实体浮滥。
从铁矿供给看，本轮矿山本钱开支在2020年前后启动增长，洽商铁矿石参加新一轮产能彭胀周期，25年到26年将迎来矿山产能辘集开释。 从2025年内行铁矿石供应增量来看，上半年增产压力不大，新增产能辘集在来岁下半年以及2026年之后。四大矿山2025年增量约2500万吨，非主流矿2025洽商增多3000万吨。但值得刺主义是由于非主流矿成本较高，在矿价低于其成本线的情况下，就可能存在供应减量。从2601合约来看，西芒杜模式启动投产给本就宽松的铁矿石供给“火上浇油”，其年产1.2亿吨65%品位以上高品矿关于举座铁矿石价钱来说，远月价钱压力大于近月。
从策略层面来看，从924策略出台以来，策略重心刺激的标的在化债以及刺激实体浮滥。在化债以及房地产行业继续磨底的大配景下，无论是远离房地产新建照旧基建严控新项策划开工，关于钢铁需求的增量有限。而粗钢调控耐久策略的加抓下，远月价钱预期弱于近月。
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综上，2025年铁矿正套逻辑当前较为顺畅，且当前远月合约贴水经由较往年比拟处于低位，套利空间较大，热心5-9以及9-1正套契机。
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